国土部：未来5年将严控建设用地总量

的确，美国是一个崇尚成功的国家，不是一个憎恶成功的国家，但看到第二次镀金时代(Second Gilded Age)极端的不平等，多数人仍然会感到不安。

就像醉酒驾车的嗜酒者一样，财瘾患者对所有人都是一种危害。看看任何一个报摊上的杂志封面吧，都是名人和CEO们的醒目头像，超级富豪在我们的文化中是神一般的存在。

她说对了，她一直都是对的。第一年工作结束时，我激动地收到了4万美元的奖金。我最害怕的是，五到10年之后，我会因为放弃了一个成为真正的重要人物的机会而懊悔不已。这笔钱相当于我奖金的22倍，一开始，我是既妒忌又惊讶，然而一想到这个行业能挣这么多的钱，我就变得兴奋不已。我能进入华尔街完全就是个奇迹。

我由此开始了一生中最难熬的一段日子。在交易台前，从实习生到执行董事的所有人都坐在一起。实际上已经有大量例证显示非常规政策对金融资产的影响比对实体经济影响更大。

全球经济并不会立刻落入通货紧缩。此外，还有更有威胁性的因果关系倒置。虽然最近美国的通胀数据可能有部分后者的因素存在，如页岩油革命的冲击，但我们怀疑这一因素恐怕难以完全解释为什么全球范围内通胀如此低：核心通胀率在不少国家也在下行。预计2014年全球经济增长从2013年的2%加速至2.6％。

巴西经济则可能仍明显偏弱。新兴市场经济有望从2013的4.5%逐渐加快至2015年的5.2%。

然而，伴随美国和英国近来关于失业率回落好消息而来的是工资增长的异常疲弱。央行是应该根据实体经济数据回暖而开始收紧货币政策，还是相反，考虑通缩的威胁上升而保持政策宽松？ 考察低通货膨胀率的可能原因，有时候，通胀下行或通货紧缩可能并不一定是坏事，因为它可能反映生产率提升相对于工资增速更快而降低了物价，或者能源供应突然增加压低通胀率。以美国和欧央行为代表，不少央行都面临着这样一个令人不安的困境：尽管经济活动已经开始回升，通胀下行压力有所上升。美国经济2014年预计扩张2.3%，2015年为2.5％。

应该强调关注目前通胀水平过低，而且未来两年还会继续走低的可能风险。第一轮量化宽松-无论是英格兰银行，美联储，还是最近的日本央行-都伴随着相当大幅度的汇率贬值，并暂时提升了实施量化宽松国家的通胀水平。但在泡沫破灭，高负债，去杠杆化期间，可能恰恰相反：过低的通胀率会增加实际债务水平，使去杠杆化过程更为困难，并最终抑制需求和经济活动。如果非常规政策主要是通过汇率来起作用的话，政策效果主要表现为出口上升，而不是扭转物价下行的趋势。

然而，每一次汇率的下调之后，往往汇率上涨随后而来。货币刺激政策不仅没有扭转通货紧缩趋势，反而似乎更多的是让央行将通缩出口到世界其他地区。

  进入2014年，通货膨胀率在全球不少国家低位回落，发达经济体尤其如此。主要反映欧元区经济从收缩转为小幅扩张。

前瞻性指导发挥作用的基础在于央行可以展望未来经济形势，并提供有关利率水平未来路径的可置信承诺。最近的例子是2013年下半年欧元区的经验。我们认为低通货膨胀实际上是中央银行们求助于非常规的货币刺激措施导致的政策实力衰减的表现。而对于经历过"不受欢迎的"汇率升值的国家来说，往往之后通胀会低于预期，甚至低于合适水平。标准经济周期中，经济活动是因通货膨胀走势是果。在本期全球经济季报中，我们探讨了非常规政策通过汇率变动渠道造成的另一个扭曲的效果。

我们猜想各国央行的前瞻性指导可能会更多地把重点放在通胀下行风险而不是增长的上行风险上，这意味着低利率政策维持的时间可能比预期更长，特别是在美国和欧元区。可以看做是货币战争的货币政策版本。

屈宏斌先生为汇丰中国首席经济学家兼经济研究亚太区联席主管 进入专题： 2014 。日本20世纪90年代的经验清楚地表明，经济短期内发生周期性回升并不意味着通货紧缩精灵已经被关回笼子。

英国经济明年可能回升至2.6%（2013年1.4%）。但随着国内传导机制不再顺畅，加之不断增长的保护主义政策限制了贸易乘数起作用的范围，一个国家的货币刺激政策对另一个国家形成负担和锁链的表现越来越明显。

在国际经济层面上，通胀回落压力一时难以消退对涉及面广、需要中央决策的改革，应加快研究，提出改革方案，制定具体改革策略，全面统筹和审定后，2014年适时加以推进。最重要的是，保持合理增速是经济发展规律和发展阶段的客观要求。一些发展趋势必然导致结构性减速：人口转型直接降低增长速度。

不仅应尽快摸清各级政府债务规模，建立规范合理的政府债务管理及风险预警机制，而且应摸清各级政府掌握的资产状况，尽快编制全国和地方资产负债表。截至11月底，城镇基本医疗、失业、工伤、生育四项保险参保人数分别达到56754万人、16350万人、19786万人、16261万人。

结构调整取得进展，就业形势良好，民生继续改善。从具体产业看，第一、二、三产业投资同比增速分别达到31.7%、17.3%和21.5%。

同时，美联储长达5年的货币宽松政策开始退出，世界经济各种不确定性接踵而至。（见图2）据海关统计，今年前11个月，我国进出口总值23.43万亿元，扣除汇率因素同比增长7.7%。

2013年1至11月，全国城镇新增就业1242万人，提前完成全年目标任务。2013年前3季度，我国第三产业同比增长8.4%，高于第一、二产业和GDP增速，其增加值总量也高于第二产业，有力地带动了就业。2013年我国粮食总产量达到60194万吨，同比增长2.1%，粮食产量实现十连增。目前，欧元区经济正经历痛苦且缓慢的复苏以及结构调整，预计2014年也不会有任何惊喜。

如果经济增速过低，一系列社会问题就会凸显。如果经济增速过高，就可能出现新的结构问题，通货膨胀压力也可能加大。

应通过技术创新、产品创新、组织创新、商业模式创新以及市场创新，创造市场需要的新生产能力，大力淘汰无效产能。其中，出口12.45万亿元，增长8.3%。

日本经济2013年企稳回升中暗藏隐患，超大规模量化宽松政策是一把双刃剑，经济增长主要依赖政府公共投资和汇率政策，尚未过渡到依靠民间需求拉动。2013年前11个月，全国固定资产投资同比增长19.9%，高于18%的预期目标。

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